廠商模式：江蘇租賃通過獨特廠商模式獲取優質客戶，與廠商合作推出標準化產品和服務，實現互利共贏。2021年末江蘇租賃合作廠商數達1,172家，4年複合增速為51%，22H1末合作公司數量近1,700家，較年初增長45%，隨著合作廠商、經銷商的數量逐步增加，公司對細分領域的拓展不斷加強。專注零售：江蘇租賃2021年新增投放平均合同金額70.7萬元，較2020年下降21%，22H1投放合同中1,000萬及以下的小單占比近99%，零售化特征明顯，有助於公司分散業務風險以及在資產端獲得更強的議價能力。

華翔股份公司毛利率有所收窄，淨利率平穩增長。（1）淨利率平穩增長，22H1接近10%。2017-2020年，公司毛利率穩定在22%以上；2021年和2022年上半年，上遊原材料漲價，新增的生鐵及可再生資源業務毛利率為負數，拉低了公司整體的毛利率水平，公司毛利率分別下降至19.55%和17.76%，若剔除生鐵業務影響，2021年公司毛利率約為23.9%。隨著收入規模增長，公司期間費用被顯著攤薄，淨利率水平從2017年7.0%上漲至2022上半年9.8%。（2）成本端，原材料和能源對公司營業成本影響較大。2018-2020年，二者合計占營業成本比重接近50%；2021年4月，子公司翼城新材料完成對晉源實業收購，晉源實業生產生鐵、再生資源產品所需能源主要為焦炭、原煤、清洗煤等，原材料和能源消耗進一步增加，據公司可轉債募集說明書，2021年上半年二者合計占比為64.4%。

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